Sirius XM：这只“活死人”准备翻身

Sirius XM 当前估值接近“死尸”水平，仅频谱价值就约 200 亿美元，超过其全部企业价值。公司自由现金流稳定在约 15 亿美元/年，用户流失率低，卫星舰队近期完成现代化改造，支撑持续派息；若将三分之二自由现金流用于回购，股本每年可缩减 11%，同时维持 4% 股息。增长催化剂包括与 YouTube 的重大合作（有望提振 EBITDA 15%）以及未来频谱变现或行业整合机会。