实物资产的投资逻辑：需求上升而供给持续受限

能源、铜和谷物的长期需求已连续六十年稳步上升，电气化又在此基础上叠加了新的负荷。关键矿产加工集中在少数国家，中国在铜、钴、锂、石墨和稀土领域占据主导。生产商优先修复资产负债表而非扩张，油气资本开支预计将继续下降，过去十年全球铜项目储备几乎没有增加。