DLocal：利润率压缩是规模化的特征，而非缺陷

DLocal 通过 API 让商户接入 60 多个市场的本地支付方式，2026 年 Q2 毛利润同比增长 28.6%，尽管 take-rate 有所压缩，但大客户的数量折扣被交易量增长所抵消。该股远期 P/E 为 16.9，较 2021 年峰值低 78%，市场质疑集中在本地对本地流量和大商户增加带来的利润率压缩上。