信贷市场视角：直接贷款领域的绿芽与存量风险

半流动直接贷款工具近期的赎回潮边际上收紧了融资条件，帮助贷款方重获谈判权。新发放贷款普遍提供略宽的利差、更低的杠杆、更大的股权缓冲和更强的偿债能力。非上市BDC的赎回压力虽已从峰值回落，但仍显著高于行业5%的季度赎回门槛，资金持续流出该资产类别。