NGL Energy Partners：水处理业务繁荣，但普通单位估值偏贵

NGL Energy Partners因高杠杆、优先单位义务及当前估值上行空间有限被给予Sell评级。水处理解决方案业务EBITDA利润率强劲，但超过一半的收入增长来自可预测性较低的回收原油，而非收费合同。债务与优先单位合计近40亿美元，利息与优先单位分配约占调整后EBITDA的45%；即便达成FY2027 EBITDA指引，单位价值估算仍较现价低21%。