AI 热潮重演 Dotcom 教训：Moat Index 与市场集中度之争

晨星指数研究指出，AI 热潮推动美股上涨的同时也造成市场集中度处于历史高位，S&P 500 前十大持仓已占指数 38.7%，Dotcom 时代在集中度与分散化方面提供了重要借鉴。Moat Index 结合质量、具吸引力的估值与等权重，提供超大型龙头之外的差异化敞口；在 AI 交易放缓的背景下，该指数 5 月中至 8 月跑赢基准 1,180 个基点。