Pagaya：5 倍 PE 不是持有该股的理由

Pagaya Technologies 按 GAAP 口径被低估，以 11.6 倍 2026 年盈利交易，12 个月目标价 28 美元（上行空间 34%）。其平台展现经营杠杆：Q2 业务量同比增长 33%，营收增长 19%，核心运营费用下降 6%。调整后 EPS 高估了真实盈利能力，留存证券化权益的经常性公允价值损失是真实且重大的成本。