Anheuser-Busch：CMD 不改变我的 HOLD 观点与 $65 目标价

分析师维持 Anheuser-Busch（BUD）HOLD 评级及 65 美元/股目标价，认为当前估值上行空间不足。BUD 啤酒业务持续面临销量压力，Beyond Beer 与 BEES 等新业务尚未证明盈利能力；净债务达 642 亿美元，叠加回购等资本配置选择，在资本成本背景下引发担忧。相比 Heineken 和 Carlsberg 更好的销量增长与杠杆水平，BUD 的溢价倍数缺乏支撑。