UGA 年内涨 139%：三重回报引擎，但其中一个让我担忧

United States Gasoline Fund LP（UGA）年内净值从约 61 美元升至 147 美元，涨幅约 139%，回报来自下游敞口、现货升水带来的正展期收益以及抵押品利息三重引擎。作者认为这三点均依赖同一供给约束，存在反转风险，且利率上升可能抑制需求、汽油价格已反映危机情景，故维持 HOLD 评级。