Dorchester Minerals：浮动特许权收入，估值折价不足

Dorchester Minerals, L.P.（DMLP）获评 HOLD，现价 $29.71，正常化股息率为 9.5%，而非将近期特别分配年化所得的 17.1%。估值以 $2.83/unit 的正常化现金流为锚，对应基准目标价 $28.27，上行空间需更深的折价或更强的经常性现金流。风险包括大宗商品价格走弱、储量枯竭、收购摊薄，以及影响外国投资者净回报的显著税务因素。