牛市将继续：S&P 500 面临通胀、利率与股票供给压力，但盈利增长支撑看涨观点

作者预计牛市将延续至 Q4 2026 及以后，理由是盈利增长强劲与动能稳健，尽管 S&P（SPY）面临通胀、利率和股票供给增加的压力。历史加息周期表现不一，当前温和加息给美联储留出余地，并不必然意味着熊市。CapEx 驱动的负自由现金流已使超大规模云厂商减少回购，而 Anthropic 和 OpenAI 等即将到来的 IPO 可能增加股票供给。