National Beverage：有时你只能买入耐心

National Beverage（FIZZ）被上调至 Buy，因估值已反映温和增长与利润率压力，相对同业存在折价。公司营收持平、利润率下滑，但现金生成强劲、零借款，并派发 3.04 亿美元特别股息。订单复苏及定价行动与投入成本缓解带来的利润率改善是后续催化剂，风险包括利润率持续承压、增长停滞及对 LaCroix 的过度依赖。