Academy Sports：HOKA 合作带来看点，但需读懂信号

Academy Sports and Outdoors（ASO）获中性评级，当前估值已反映近期基本面且多重扩张空间有限。与 HOKA 的合作指向其向高收入消费者战略转型，但料难对 FY26 业绩产生实质影响。Q2 销售额同比增长 3%，但同店销售下滑，增长主要来自新店而非客流提升；其前瞻 PE 约 8x，FCF 收益率 9.6%。