IREN：首个 GPU 周期或为下一轮提供资金

IREN 已签约 ARR 达 40 亿美元，客户预付款可覆盖约 45%-55% 的 GPU 资本开支，融资则可覆盖约 90% 的相关硬件成本。公司目前对应 5.64x 远期 EV/sales 与 8.43x 远期 EBITDA，预期营收增长 142.84%。关键风险在于两年算力回本能否快到足以抵消 GPU 淘汰与持续更换成本。