Adobe：当前股价隐含FY2030前约3%年营收增长

Adobe获评Buy、12个月目标价294美元，概率加权公允价值274美元，理由为增长被低估。当前股价隐含约3%的年营收增长，而ADBE过去四年平均增速为10.8%；管理层重申10.2%的ARR增长目标并上调全年指引，聚焦扩大freemium漏斗。关键风险包括freemium转化、合同需求与AI算力成本，Q4的ARR与RPO指标是验证该逻辑的关键。