Surf Air Mobility：航空业务现金消耗快于软件故事，予 SELL

Surf Air Mobility（SRFM）因现金消耗、摊薄与低盈利被给予 SELL 评级。其航空业务仍未盈利，软件收入微不足道且尚未成为单独列报项目，同时股份数量增加 63% 带来显著摊薄，负利润率与持续流动性风险威胁股东价值。上行空间需依赖 SurfOS 外部收入持续增长、利润率改善以及减少对摊薄性融资的依赖。