持有 S&P 500 的最大警告：低利率与盈利增长两大引擎正在减弱

分析认为，S&P 500 过去 15 年回报优异，但其两大回报引擎——低利率与盈利增长——正在减弱，债券收益率上升构成有吸引力的替代选择，抹去了自金融危机以来的轻松超额收益。当前市场涨幅高度依赖大型科技股与 AI，令指数头重脚轻，一旦盈利不及预期将更脆弱。作者建议在 S&P 500 之外分散配置，侧重有定价权的实体经济股票，并将更高的债券收益率纳入选股考量。