Fresenius Medical Care：利润率扩张支撑逻辑，但增长仍然有限

Fresenius Medical Care 运营持续改善，Q2 2026 有机收入增长 5%，调整后营业利润增长 23%。FME25+ 转型带来可持续成本节约并支撑利润率扩张，回购则提振 EPS。当前估值对应 9.66x FY1 前瞻 P/E 与 6.13x EV/EBITDA，但收入增长有限，作者维持 hold 评级。