AI 资本开支之墙：融资约束为何将触发放缓

一位分析师认为 AI 资本开支正处于泡沫之中，市场共识正预期融资压力加剧将引发清算。Meta、亚马逊、微软、Alphabet 和 Oracle 等超大规模云厂商面临自由现金流为负、债务成本上升以及前所未有的表外承诺，SPV、循环融资、售后回租和基于资产的贷款等融资方式正在增多。该分析师自 2025 年 9 月以来已就此撰写第八篇文章，其判断的时间窗口一直是 2027 年。