S&P 500：一切安好，直到盈利令人失望

S&P 500 目前对美债的收益率差接近零，对盈利增长预期高度敏感。尽管自8月以来美债收益率上升58个基点，S&P 500 仍上涨1.1%，对利率变化仅14%敏感。市场定价显示，若典型收益率敏感度恢复，存在6%-8.5%的下行空间，但盈利收益率模型未发出立即熊市信号。